尚品宅配上市三周年：業績增速降至個位數

2017年3月7日，廣州尚品宅配家居股份有限公司(以下簡稱“尚品宅配”)在深交所上市。上市三年來，尚品宅配的年度營收從53.23億元升至72.65億元，公司市值從21.13億元飆升至139.02億元。

然而，在公司不斷壯大的過程中，尚品宅配的考驗也不少，比如現在亟待解決的業績增速下滑、經銷商跑路頻發等問題。

營收凈利潤增速持續下滑

資料顯示，尚品宅配是一家主打全屋定制模式的家居企業，主要產品包括全屋板式定制家具產品及配套家居產品、電器等家居全品類。

上市之后，尚品宅配業績表現一度十分亮眼。2017-2018年，尚品宅配的營業收入分別為53.23億元和66.45億元，與上年同期相比分別增長32.23%和24.83%;凈利潤分別為3.8億元和4.77億元，分別增長48.74%和25.53%。

然而，尚品宅配近期披露的業績快報顯示，2019年尚品宅配實現營業總收入72.65億元，營收增長率降至9.32%;實現凈利潤5.28億元，同比增幅為10.59%。

此外，尚品宅配的盈利能力也在不斷下滑。數據顯示，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配銷售毛利率分別為45.11%、43.68%和42.29%，銷售凈利率分別為7.14%、7.18%和6.63%。

與同行業相比，尚品宅配的毛利率處于較高水平，不過凈利潤率較差。數據顯示，在家居行業30家A股上市公司中，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配的凈利潤率排名分別為第24、第20和第22。

銷售凈利率持續走低背后，是尚品宅配居高不下的銷售費用。上述報告期內，尚品宅配的銷售費用分別為14.8億元、19.6億元和14.37億元，占公司營業收入的比例分別達到27.8%、29.5%和28.41%。對于銷售費用高企的原因，尚品宅配曾在半年報中解釋稱，主要系自營加盟模式下物流及安裝費用以及營銷廣告費用增長所致。

加盟店數量增長逾千家

資料顯示，尚品宅配銷售模式主要包括加盟商專賣店和直營專賣店兩種模式。自上市以來，尚品宅配持續發力拓展加盟店鋪，加盟店數量快速增長。

截至2019年上半年，尚品宅配加盟店總數達2268家，相比2018年底增加了168家，而2016年底加盟店數量僅為1000家左右。相比之下，尚品宅配直營店總數僅為94家。

但在加速擴張的同時，尚品宅配的裝修質量也屢遭消費者詬病。天眼查數據顯示，尚品宅配目前共存在143條法律訴訟，其中與“買賣合同糾紛”“合同糾紛”相關的訴訟占了122條，其中不乏因尚品宅配未履行供貨、安裝義務而被消費者提起訴訟。

1月6日，有消費者在聚投訴平臺上稱，在尚品宅配北京西直門店定制了一套家具，包括櫥柜、衣柜、床等大件家具，送貨之后發現幾乎每一件家具都存在質量問題，櫥柜柜體向后傾倒、衣柜尺寸錯誤、電視柜門板包邊、邊角等處都出現嚴重磨損。

此外，關于加盟商卷款跑路的消息也頻頻傳出。2019年10月，大連尚品宅配突然關門停業，而大連市一位消費者價值4.1萬元的全屋定制家具還尚未交付。其停業告知書中稱，“現已無法經營下去，申請暫時停業。” 同一時間，尚品宅配維意定制品牌在重慶協信星光廣場的門店也被曝光大門緊閉。

或許是受尚品宅配丑聞影響，老加盟商開新店意愿持續降低。據尚品宅配2019年半年報，在上半年新開店中，新加盟商開店占84%，老加盟商開店占16%。而2018年同期，尚品宅配老加盟商開店比例為21.45%。

股價大幅波動

二級市場上，尚品宅配上市三年以來，股價可謂是出現大幅波動。自2018年5月11日飆升至230.6元的最高點后掉頭直下，截至3月6日收盤已跌至69.97元，累計跌幅超過40%。

值得一提的是，3月9日尚品宅配還將迎來巨額限售股解禁。據公告披露，此次解禁數量為1.08億股，占公司股本總數的54.31%;其中實際可上市流通股份數量為5977.86萬股，占公司股本總數的30.09%。

按照3月6日收盤價估算，此次尚品宅配解禁市值約76億元，公司當前的流通市值為48.36億元。有分析師指出，尚品宅配此次限售股解禁，意味著流通數量大幅增加，但對持股成本較低首發限售股東來說，仍存在拋售預期，公司股價將繼續承壓。不過，截至目前還沒有股東提出減持意向。(記者程莉 實習生馬雨筱旭)

關鍵詞： 尚品宅配 上市三周年