70%主營業務停產股價跌回兩年前 樂凱新材主業垮掉

鐵路無紙化、主營業務停產、業績預虧、股價大跌，種種因素導致樂凱新材成為創業板首批ST股。

在網上購票、刷身份證進火車站已經成為現如今人們出行的常規行為，隨著鐵路向無紙化發展的進程，火車票僅僅成為一個報銷憑證的存在，而這種改變，使得主營業務為熱敏磁票的樂凱新材成為創業板首批ST股。

股價跌回兩年前

據樂凱新材9月13日晚間公告顯示，公司因“熱敏磁票生產線”停止生產，導致公司生產經營活動受到嚴重影響且預計在三個月以內不能恢復正常，公司股票觸及其他風險警示情形。

富凱君發現，在該公告發布前夕，公司股價出現連續大幅下跌。

從市場表現來看，在8月下旬還在節節上漲的樂凱新材股票，自9月7日達到14.55元/股的高位后便開始走下坡路，僅僅在9月8日至9月11日4天的時間里，公司的股價連續下跌至7元價位，最低價格為7.7元/股。而這一股價相當于跌回2018年同期的股票價格。

近乎“腰斬”的股價讓14元價位買入的投資者損失慘重。事實上，公司早于9月7日就公布了將被ST的消息，此后，公司還于9月10日發布的股價異動公告中表示，2020年9月8日、2020年9月9日、2020 年9月10 日)收盤價格跌幅偏離值累計超過30%，同時，公司再次披露了風險提示稱將被ST的消息。

此外，在9月13日晚間發布的公告中公司進一步表示，“公司主營產品熱敏磁票和磁條終端應用市場的變化，以及電子功能材料新產品銷售不及預期會對公司營業收入、現金流和經營性利潤產生重大不利影響。公司股票被實施其他風險警示，存在大幅波動的風險，請廣大投資者注意投資風險”。

70%主營業務停產

據了解，截至2019年12月31日，熱敏磁票銷售收入占公司營業收入的比例為70.59%，是公司最主要的產品。但是，2020年6月，國鐵集團及其下屬企業停止采購熱敏磁票產品，公司“熱敏磁票生產線”一直處于停產狀態，且預計在三個月以內無法恢復生產。

事實上，國鐵集團曾于2020年初表示，2020年全國鐵路將實現全面電子客票。乘客可憑有效身份證件或購票后手機收到的二維碼乘車。此后，樂凱新材6月5日發布公告稱，近期收到國鐵集團下屬上海鐵路印刷有限公司《通知函》：“公司接到上級通知停止使用磁卡票，從通知之日起停止采購磁卡票用紙，何時恢復磁卡票用紙供應，另行通知”。

收到該消息后，樂凱新材的熱敏磁票產品因客戶需求而停止生產。樂凱新材表示：“公司熱敏磁票產品的終端應用市場主要集中在國內鐵路客運領域，產品全部銷往國鐵集團下屬印刷企業，產品的終端應用市場集中。國鐵集團及其下屬印刷企業停止采購公司熱敏磁票產品，導致公司所處的市場環境發生重大不利變化，對公司營業收入、現金流和經營性利潤產生重大不利影響。公司或將持續虧損，持續經營能力存在重大不確定性。”

據2019年年報顯示，熱敏磁票銷售收入占公司營業收入70.59%，其中，上海鐵印系公司主營產品熱敏磁票最大客戶，2019年采購額占公司熱敏磁票全部銷售額的97.08%，占公司營業收入68.53%。

但從2020年鐵路推廣電子客票以來，公司的主營收入大受影響。2020年上半年，受電子客票推廣及新冠疫情影響，其以熱敏磁票為主的信息防偽材料銷售收入同比下降60.54%，公司營業收入5587.2萬，同比下降54.94%，凈利潤虧損2169.1萬元，而上年同期為4817.1萬元。

未來將持續虧損?

因“熱敏磁票生產線”停止生產，導致樂凱新材生產經營活動受到嚴重影響且預計在三個月以內不能恢復正常。值得注意的是，公司還曾表示，鑒于客票電子化持續推進，國鐵集團及其下屬企業存在永久停止采購公司熱敏磁票產品的可能性。也就是說，公司未來很可能永久性的失去占營收比70%的熱敏磁票營業收入。

在鐵路實施無紙化后，失去熱敏磁票營業收入的樂凱新材又該怎么辦呢?最讓人頭疼的是，現如今公司尚無其它業務可以替代熱敏磁票業務成為公司支柱。不僅如此，公司目前其它業務收入也將面臨下降風險。

樂凱新材表示，EMV遷移政策的推行導致磁條市場需求下降風險，EMV遷移是指按照EMV規范將銀行卡從磁條卡向智能IC卡轉換的過程。EMV遷移的實施將導致銀行卡用磁條的需求呈現下降趨勢，并可能影響公司未來營業收入。

此外，公司還利用多年積累的產品研發和生產經驗，開發FPC用電磁波防護膜、壓力測試膜等新產品，形成了部分銷售。截至2019年12月31日，公司電子功能材料新產品實現銷售收入2319.05萬元，占公司營業收入的比例為8.32%，但該業務尚未對公司經營業績產生重大影響。另外，隨著行業的快速發展，市場競爭也日趨激烈，存在產品銷售價格下降，未來銷售規模和產品利潤不及預期的風險。

與此同時，受新冠疫情及其他因素影響，公司“樂凱新材電子材料研發及產業基地項目”存在無法按期完工，影響產品投產的風險。

也就是說，在熱敏磁票這一主營業務被市場淘汰后，樂凱新材將面臨無持續經營能力的危機。

根據相關規定，“公司生產經營活動受到嚴重影響且預計在三個月以內不能恢復正常”，公司股票觸及其他風險警示(ST)的情形，被實施其他風險警示。自2020年9月14日(星期一)開市起停牌1天，于2020 年9月15日(星期二)開市起復牌;實施其他風險警示后，公司股票簡稱由“樂凱新材”變為“ST樂凱”，公司股票代碼仍為“300446”，公司股票日漲跌幅仍為20%。

對于公司的未來股價走勢，有投資者認為被ST后，樂凱新材將面臨多個跌停板，但也有投資者認為，會有投機者爆炒創業板首批ST股。

雖然投資者對于公司的股價有不同的猜測，但也有投資者更加關注的公司未來經營，并預計公司未來翻身的希望可能是重組。“公司畢竟有國企的背景，重組注資的可能性較大。”有投資者如是說。

公司第一大股東是中國樂凱集團有限公司，隸屬于中國航天科技集團公司，始建于1958年，總部位于河北保定。樂凱集團已經從傳統的感光材料制造商轉型為高性能膜材料、數字印刷材料、數字影像材料、新能源材料領域中集研發、制造、服務為一體現代化企業。

在投資者看來，不管是樂凱集團注入資產還是中國航天科技集團公司注入資產都將利好于樂凱新材。雖然投資者抱著各種期盼，但公司未來到底會如何仍是個未知數，讓我們拭目以待吧!

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