天保重裝IPO曾被中止審查 猜想：償債能力堪憂？

成都天保重型裝備股份有限公司14日晚間發布招股說明書，中國網財經查閱資料后發現，該公司曾在2月份被披露中止審查，但3月14日發布的招股書中，對公司曾被監管部門中止審查一事只字未提。

2012年2月1日，證監會宣布正式實施公司預披露提前制度。發行人預先披露時間將提前至發審會之前1個月左右。同時，證監會還公布了主板、中小板295家待審企業名單和220家創業板待審企業名單。中國網財經注意到，在已經公布的待審企業中，成都天保重型裝備股份有限公司已經被中止審查。

根據證監會發布的《中國證券監督管理委員會行政許可實施程序規定(草案)》顯示，在申請人涉嫌違法違規被調查尚未結案;被證監會依法采取監管措施尚未解除;對有關法律法規需要進一步明確具體含義，需請求有關機關做出解釋;申請人主動要求中止審查等情況下，應當做出中止審查的決定，當上述情形消失后，即可恢復審查。

如此看來，天保重裝似乎有涉嫌違法等“擦邊球”行為，又或者是有盈利能力或披露材料不齊全的過失，奇怪的是，公司默默地中止審查，如今又默默地恢復了審查，招股書中對此只字未提，而業界對于天保重裝中止審查也有諸多猜測。

猜想一：資產負債率較高 償債能力堪憂

招股書介紹，作為裝備制造企業，公司加工生產的產品所用原材料主要是鋼材、鑄鍛件等，材料價值高、產品生產周期長，與客戶結算采用分階段收款方式，導致存貨和應收賬款占用資金額度大，流動比率、速動比率較低。另外，公司現正處于快速發展階段，資金需求量大，主要依靠銀行信貸資金和融資租賃滿足資本支出及流動資金周轉需求，導致公司資產負債率較高。

公司償債能力指標一覽：

上圖顯示，截至2011年12月31日，公司(母公司)資產負債率為74.53%，流動比率為1.06。對此，公司已經采取發行中期票據和融資租賃等方式拓展融資渠道并優化負債結構，降低短期償債壓力。2011年末，公司長期債務占比為29.26%，較上年提高近10個百分點。報告期內，公司資金主要來源于主營業務的快速增長，2011年經營活動現金流較2010年大幅增加，總體上公司償債能力、債務結構與業務規模的擴張是相匹配的。但是，如果不能進一步優化資產負債結構，特別是拓展資本市場的融資渠道，將對公司未來業務發展和償債能力產生不利影響。

猜想二：資產抵押風險

中國網財經查閱該公司招股書后發現，公司資產包括機器設備、廠房、土地使用權和部分應收款項等被用于銀行借款抵押或質押。

截至2011年12月31日，公司用于抵押的固定資產原值為22,107.19 萬元，用于抵押的土地使用權5宗。如果公司不能按期歸還銀行借款，上述資產可能面臨被銀行處置的風險，進而影響公司生產經營活動的正常進行。

猜想三：募集資金投資項目難以順利實施

公司本次發行募集資金投資項目均屬于公司主營業務范疇，與公司發展戰略密切相關。雖然本公司對募投項目進行了充分的可行性論證，但由于該等項目投資金額較大，如果出現募集資金不能如期到位、募投項目實施組織管理不力、募投項目不能按計劃進展、募投項目投產后市場環境發生重大變化或市場拓展不理想等情況，則將對募投項目的投資收益造成不良影響。

公司本次募集資金投資項目的基本情況如下：

關鍵詞： 天保重裝 IPO