資本市場什么時候能成為消納M2的強大“蓄水池”？好牌還需按順序打

中秋節前，央行發布了2022年8月金融統計數據報告。數據顯示，8月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元;8月社會融資規模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額259.51萬億元，同比增長12.2%。

與7月份的數據做個對比，可以看到，7月人民幣貸款增加只有6790億元，當月社會融資規模增量僅為7561億元。很顯然，8月新增貸款規模和社融規模均出現了雙雙大幅回升的積極現象。同時，7月末廣義貨幣(M2)余額是257.81萬億元，同比增長12%，就在很多人認為7月M2的增速已經到達“天花板”的時候，8月的M2增速依舊超過7月，達到12.2%。

這幾組數據有兩點需要注意，一是8月社融規模的增速遠高于人民幣貸款規模的增速，也就是說，銀行貸款的數額比社融數額少很多，這說明很多社會融資來自銀行之外。剛剛過去的8月份，A股市場股權融資大幅回暖。據Wind數據顯示，8月109家上市企業融資總額增至2007.80億元。從這組數據不難看出，除了銀行貸款這一間接融資的“傳統項目”外，通過資本市場直接融資的比重在不斷攀升，而這也為我國中小企業特別是創新型企業的發展壯大提供了充足的“彈藥”。

二是M2增速依舊在增加，也就是說全社會貨幣投放量仍在增長，下一步需要關注的是它們是否進入市場良性循環，是否精準滴灌到了經濟實體。以前房地產市場是一個巨大的資金“蓄水池”，能將高企的M2大部分沉淀下來，但現在的問題是房市即便局部放松，其成交要想重新活躍也很困難，房價想繼續向上走面臨很大的阻力，在這種情況下就難以消耗龐大的M2。

所以，最終還是要落腳到資本市場，主要看資本市場什么時候能成為消納M2的強大“蓄水池”?就目前情況看，社融總額高于銀行貸款總額這是好事，因為社融中有很大一部分來自資本市場，其消納轉移流動性的功能將逐步體現出來。當然，一手好牌還需按順序打，資本市場要想承擔越來越大的社融功能，就必須先有一個穩定健康發展的市場。也就是說，它要有足夠大的容量和承受力，一個發展中的牛市能解決很多問題。

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