【當前熱聞】美國通脹繼續降溫，為什么市場仍憂心忡忡？

周四（1月12日）公布的數據顯示，去年12月美國消費者價格指數(CPI)同比漲幅連續第六個月下降，回落到一年多以來最低水平，而且兩年多來第一次出現環比下降，反映出美聯儲大力收緊貨幣政策帶來的影響。

美股三大股指周四集體收高。道指收漲0.6%，標普500指數收漲0.3%，納指連續第五個交易日上漲，漲幅0.6%。

相比前幾次通脹數據降溫后股市的反應，昨天美股漲幅并不大，市場反應較為溫和。分析人士認為，這主要是因為投資者原本希望看到通脹率出現更大幅度的下降，降到足以促使美聯儲重新考慮是否應該繼續加息的程度。

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資管公司Principal Asset Management首席全球策略師希瑪·沙阿(Seema Shah)說：“12月通脹數據不僅完全符合市場普遍預期，也無法從中判斷美聯儲今年是否會改變政策立場。”

雖然整體通脹出現明顯緩和的跡象，但美國經濟中一些領域價格仍在上漲。Exenical Wealth Advisors首席投資官蒂姆·考特尼(Tim Courtney)說：“還有很多沒得到解決的問題會讓通脹在未來幾個季度保持高位。”

現在更受關注的一個問題變成了，通脹率能否繼續朝美聯儲設定的2%的目標下降，還是會在還沒有達到目標水平之前就停止回落。

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關鍵指標仍具黏性，未來通脹繼續下降難度更大

12月CPI同比漲幅為6.5%，較11月的7.1%大幅放緩；當月CPI環比下降0.1%，是兩年多來首次環比下降。12月的數據大致符合市場普遍預期。

12月CPI放緩的主要原因是汽油價格下跌，推動能源價格環比下降4.5%。當月商品價格環比下降0.3%，主要因為新車和二手車價格均有所下降。食品價格環比漲幅從之前一個月的0.5%放緩至0.3%。

2022年6月觸及峰值以來，美國CPI同比漲幅穩步下降

不過，除這些類別外，12月通脹數據顯示出價格漲勢依然強勁，其他領域的價格甚至繼續加速上漲。這對于美聯儲抗通脹的努力來說是一個主要障礙，如果沒有令人信服的證據表明通脹不僅在放緩，而且在繼續朝目標水平下降的情況下，美聯儲將對停止加息持謹慎態度，因此在1月31日至2月1日召開的今年第一次會議上仍有可能繼續加息，但加息幅度可能會從上個月的50個基點縮小至25個基點。

投資公司Raymond James首席經濟學家尤金尼奧·阿萊曼(Eugenio Aleman)說： “CPI低于預期并不沒有降低美聯儲在2月和3月繼續加息的必要性。”

12月剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，漲幅高于前一個月的0.2%。但核心CPI的同比漲幅從前一個月的6%降到了5.7%。

住房價格漲幅高于預期是核心CPI持續走高的主要原因，當月住房價格環比上漲0.8%，漲幅高于11月的0.6%。

但從私營部門的數據來看，住房價格漲幅正在下降，只是還沒有體現在政府公布的數據中，而且住房價格目前并不是美聯儲最關心的問題， 住房以外的服務價格正在加速上漲增長是最令美聯儲感到不安的問題。

數據顯示，12月服務價格（不包括租金）環比上漲0.4%，11月為與上月持平，10月曾環比略有下降。12月醫療保健和交通價格均出現上漲，扭轉了前一個月下降的趨勢。

Nationwide首席經濟學家凱西·博斯特揚西克(Kathy Bostjancic)指出，整體通脹同比漲幅下降說明美聯儲已經取得了一些進展，但做得還不夠，這說明美聯儲可以放慢加息步伐，但加息還沒結束。她在報告中寫道：“鮑威爾最關心的通脹指標——不包括租金的核心服務價格同比漲幅——12月維持在6.2%不變，與去年9月份達到的6.5%的近期峰值相比只是略有下降。”

美聯儲之所以更看重這個指標，是因為隨著商品價格的下降住房價格很快也會跟著下降，但不包括住房的服務領域的通脹仍具有粘性。服務價格與就業市場密切相關，勞動力短缺下強勁的需求將推動工資繼續上漲。

最近幾周美聯儲官員已多次表示，失業率可能必須繼續上升才能大幅放慢工資和服務價格上漲的速度。從相關指標繼續加速上漲可以看出，雖然整體通脹繼續下降，但美聯儲仍須做更多的工作。

經濟學人智庫(Economist Intelligence Unit)全球經濟學家凱琳·伯奇(Cailin Birch)說：“只要美國消費者需求和勞動力市場保持強勁，對服務的整體需求和服務價格就會繼續上升。”

如果美聯儲過早放松政策，在服務價格居高不下的情況下，美聯儲可能面臨通脹處于遠高于其目標水平的風險。

Plante Moran Financial Advisors首席投資官吉姆·貝爾德(Jim Baird)說：“到今年年中，整體通脹率有望降到4%以下，但繼續朝2%下降會變得更困難。”

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